Elecciones de EE. UU. 2026 y tipo de cambio. ¿Cómo preparar la tesorería ante la volatilidad?

Una empresa importadora tiene que pagar 1 millón de dólares dentro de algunas semanas y su presupuesto se construyó con un tipo de cambio definido, de modo que cada movimiento de diez centavos modifica el desembolso en 100,000 pesos. Mientras se acercan las elecciones de Estados Unidos, la tesorería enfrenta una pregunta conocida ¿Es mejor esperar o asegurar desde ahora una parte del flujo?

Esa decisión no puede tomarse con una encuesta ni con una opinión sobre el dólar, porque requiere conocer el margen que la empresa necesita proteger, la fecha del pago y cuánto riesgo puede absorber. Ese fue el punto de partida del webinar “Blinda: Navegando las elecciones de medio término de EE. UU. 2026”, en el que especialistas de Banco BASE analizaron cómo el proceso electoral, la revisión del T-MEC y la volatilidad del USD/MXN pueden llegar hasta el presupuesto de importadores y exportadores.

Las elecciones intermedias se celebrarán el 3 de noviembre de 2026, día en que se renovará la Cámara de Representantes y se elegirán 35 escaños del Senado, 33 correspondientes al ciclo regular y dos elecciones especiales. El resultado puede cambiar el equilibrio político en Washington y modificar la capacidad del gobierno para impulsar medidas fiscales, comerciales y regulatorias.

¿Qué está en juego en las elecciones intermedias de 2026?

Para entender cómo una elección en Washington puede terminar afectando el flujo de una empresa en México, primero hay que mirar el Congreso. El Senado está integrado por 100 miembros, con periodos de seis años que se renuevan de forma escalonada, mientras que la Cámara de Representantes cuenta con 435 escaños y se renueva por completo cada dos años.

Al 2 de septiembre de 2026, la lista oficial de la Cámara registraba 218 republicanos, 214 demócratas, un independiente y dos vacantes; en el Senado, el punto de partida del webinar fue una mayoría republicana de 53 frente a 47 integrantes del bloque demócrata, incluidos los independientes que se alinean con ese grupo. Las diferencias son estrechas, por lo que un número reducido de contiendas puede definir el control legislativo.

Para una empresa mexicana, el resultado importa por las decisiones que el Congreso puede facilitar, limitar o retrasar. Entre ellas están la política fiscal, las medidas arancelarias, los recursos para aplicar acuerdos comerciales y la postura frente a México. Un gobierno dividido puede reducir la capacidad de aprobar cambios amplios, aunque no elimina la volatilidad generada por anuncios, negociaciones o medidas ejecutivas.

La revisión del T-MEC añade otra fuente de incertidumbre

Mientras avanzaba el ciclo electoral, otra negociación empezó a influir en las expectativas de las empresas. El 1 de julio de 2026, Estados Unidos, México y Canadá realizaron la primera revisión conjunta del T-MEC, pero Estados Unidos no aceptó renovar el acuerdo en su forma actual. El tratado sigue vigente y las partes continúan negociando para resolver diferencias; bajo el mecanismo de revisión, la falta de una extensión activa revisiones anuales hasta que los tres países acuerden extenderlo o llegue su fecha de terminación.

Los temas señalados por las autoridades estadounidenses incluyen las reglas de origen para bienes industriales y automotrices, el acero y el aluminio, la seguridad económica, el trabajo, la agricultura y la participación de insumos provenientes de países que no forman parte del acuerdo. Para México, estas conversaciones pueden afectar costos, decisiones de inversión y cadenas de suministro. Para la tesorería, el canal inmediato suele ser el tipo de cambio.

Figura 1. Revisión del T-MEC y posible impacto en mercados. Fuente: webinar Banco BASE, septiembre de 2026.

Si buscas profundizar en este escenario, te invitamos a leer nuestro artículo sobre cómo proteger tu tesorería ante la volatilidad del dólar y la revisión del T-MEC. 

¿Cómo una elección puede mover al tipo de cambio?

Un anuncio aparece en Washington y, aunque todavía no cambia una factura, un arancel ni una fecha de pago, el USD/MXN puede reaccionar en minutos. El peso mexicano tiene una operación profunda y líquida entre las monedas emergentes, lo que facilita que los inversionistas lo utilicen para ajustar exposición ante cambios en las tasas de interés, el apetito por riesgo, la política comercial de Estados Unidos y los eventos geopolíticos.

En un ciclo electoral, la volatilidad puede aumentar por la retórica sobre comercio, migración o aranceles, por las expectativas sobre el control del Congreso y la política fiscal, y por el vínculo entre la elección y la negociación del T-MEC. Ninguna de estas variables determina por sí sola el tipo de cambio, pero en conjunto pueden cambiar la prima de riesgo y el rango en el que opera el peso.

La gráfica presentada en el webinar muestra que la volatilidad implícita del USD/MXN se encontraba en niveles bajos frente a episodios previos, pero eso no significa que el riesgo haya desaparecido. Para una empresa, un periodo de menor volatilidad puede ser útil para revisar su exposición con anticipación, antes de que aumente el costo de ciertas alternativas o se cierre la ventana operativa deseada.

Figura 2. Ciclos históricos de volatilidad alrededor de elecciones. Fuente: webinar Banco BASE con datos de mercado.

Tres escenarios para importadores y exportadores

Para convertir esa incertidumbre en decisiones, en el webinar se plantearon tres posibles escenarios después de la elección, cada uno con implicaciones distintas para quien compra dólares y para quien los vende. Se trata de rangos condicionales basados en la información disponible al momento de la presentación, por lo que no deben leerse como una promesa de nivel ni como un pronóstico aislado de otras variables económicas

En el webinar también se planteó que las alertas arancelarias durante la campaña podrían llevar al USD/MXN hacia 18.00 y que una escalada vinculada con el T-MEC podría acercarlo a 19.00. Estos niveles sirven para hacer pruebas de estrés. La tesorería puede calcular qué ocurriría con el costo de importaciones, el ingreso por exportaciones, el margen y el flujo si cada escenario se materializara.

Figura 3. Escenarios electorales e impacto potencial en importadores y exportadores. Fuente: webinar Banco BASE.

Figura 4. Evolución reciente del USD/MXN incluida en el análisis. Fuente: webinar Banco BASE con datos de mercado.

La pregunta no es hacia dónde va el dólar...

Regresemos al pago de 1 millón de dólares del inicio, la tesorería puede pasar horas tratando de decidir cuál escenario es más probable, pero su obligación seguirá teniendo el mismo monto y la misma fecha. Si espera una confirmación política o un nivel perfecto, puede terminar actuando tarde, fuera de su presupuesto o bajo presión; los escenarios ayudan a preparar la decisión, mientras que la planeación establece qué hacer.

El webinar resume esa preparación en tres acciones: hacer un inventario de costos e ingresos en moneda extranjera, definir niveles y porcentajes de protección acordes con el presupuesto, y ejecutar lo que ya fue aprobado cuando se cumplan las condiciones, sin caer en la parálisis por exceso de análisis.

Figura 5. Recomendaciones para pasar del análisis a la acción. Fuente: webinar Banco BASE.

La cobertura convierte la incertidumbre en una decisión financiera

Una vez que la empresa conoce el nivel que necesita proteger, la cobertura deja de ser un concepto abstracto y se convierte en una forma de reducir la exposición a movimientos adversos del tipo de cambio. Puede fijar un precio futuro o limitar el rango en el que comprará o venderá una divisa, siempre con el objetivo de proteger una necesidad real del negocio.

Su resultado debe evaluarse contra el presupuesto y el riesgo que se buscaba controlar, no contra el mejor nivel que el mercado alcanzó después. Bajo esa lógica, la cobertura puede proteger el margen operativo, dar mayor certidumbre al flujo de efectivo y evitar que la volatilidad altere decisiones del negocio.

Figura 6. Objetivos de una cobertura cambiaria. Fuente: webinar Banco BASE.

La planeación viene antes que el instrumento

Antes de elegir un instrumento, la empresa necesita entender su exposición y partir del tipo de cambio presupuestado que utilizó para fijar precios, estimar costos y definir metas. A partir de ahí puede revisar el margen operativo esperado, el EBITDA objetivo y las necesidades de flujo, como pagos a proveedores, nómina, inversión y deuda.

Esa información permite responder cuánto se debe proteger, durante qué periodo, qué porcentaje puede dejarse a mercado y qué desviación puede absorber la empresa, además de separar los flujos comprometidos de las estimaciones. Una obligación confirmada, por ejemplo, no exige el mismo nivel de flexibilidad que una venta probable.

Figura 7. Información financiera que debe sostener la estrategia de cobertura. Fuente: webinar Banco BASE.

El instrumento viene después de la decisión

Una vez definidos el monto, la fecha y el nivel compatible con el presupuesto, la empresa puede evaluar el instrumento que mejor responda a esa necesidad. Un forward, por ejemplo, permite pactar desde hoy el tipo de cambio de una compra o venta futura; otras alternativas ofrecen distintos grados de protección y flexibilidad, por lo que la elección depende del flujo, la política de riesgo y las condiciones aprobadas para cada empresa.

También puede ser conveniente distribuir las operaciones en distintas fechas para no concentrar toda la decisión en un solo momento de mercado. En este artículo basta con conservar esa lógica general: primero se define qué resultado financiero necesita proteger la empresa y después se elige la herramienta, un tema que merece un análisis específico por la variedad de productos, modalidades y condiciones disponibles.

El efecto se mide en margen, EBITDA y flujo

El tipo de cambio no es una variable aislada de tesorería, porque una variación adversa de 50 centavos puede cambiar directamente el costo de los insumos o los pesos recibidos por una venta en dólares. Ese diferencial puede reducir el EBITDA, presionar el capital de trabajo y limitar la capacidad de pagar proveedores o financiar inversión.

El impacto exacto depende del monto expuesto: cada centavo representa 10,000 pesos por cada millón de dólares, de modo que una variación de 50 centavos equivale a 500,000 pesos. Por eso conviene traducir los escenarios de mercado a pesos, margen y días de flujo antes de decidir.

Caso de un comprador de dólares

Una empresa de transporte y logística tenía 70% de sus gastos denominados en dólares, por lo que cada avance de la divisa presionaba el margen y volvía más difícil planear. La tesorería identificó el riesgo, fijó un tipo de cambio presupuestado de 17.80 y decidió proteger 60% de la exposición siempre que el mercado estuviera por debajo de ese nivel; cuando apareció la oportunidad, los contratos ya estaban listos y la decisión no tuvo que improvisarse.

El efecto puede verse en un pago de 1 millón de dólares: sin estrategia, un tipo de cambio de 17.95 implicaba un desembolso de 17.95 millones de pesos, mientras que con cierres promediados cerca de 17.45 el costo fue de 17.45 millones. El diferencial fue de aproximadamente 500,000 pesos.

Figura 8. Ejemplo de compra de 1 millón de dólares con y sin estrategia. Fuente: webinar Banco BASE. Resultados ilustrativos.

Caso de un vendedor de dólares

En una empresa de servicios shelter para la industria maquiladora, el riesgo iba en sentido contrario: la compañía cobraba en dólares, pero necesitaba pesos para pagar nómina, impuestos y gastos operativos, de modo que cada apreciación del peso reducía el alcance de esos ingresos. Para 2026 definió un tipo de cambio presupuestado de 18.00 y decidió proteger 30% de sus ingresos cuando pudiera cerrar por arriba de ese nivel.

El webinar muestra el efecto con una venta de 1 millón de dólares: a un nivel de mercado de 17.46, la empresa habría recibido 17.46 millones de pesos, mientras que con una estrategia promediada en 18.30 recibió 18.30 millones. La diferencia fue de aproximadamente 840,000 pesos y el flujo destinado a la operación quedó protegido.

Figura 9. Ejemplo de venta de 1 millón de dólares con y sin estrategia. Fuente: webinar Banco BASE. Resultados ilustrativos.

De una tesorería operativa a una tesorería estratégica

La cobertura funciona mejor dentro de una política financiera más amplia, y la presentación la sitúa junto con otros tres pilares: la eficiencia operativa para centralizar cuentas, reducir tareas manuales y mejorar la visibilidad; la administración de liquidez para coordinar excedentes, líneas de crédito y calendarios de entrada y salida; y la gestión integral de riesgos para definir qué exposiciones se protegen, cuáles se toleran y con qué instituciones se operará.

En ese marco, el responsable de tesorería deja de reaccionar a cada movimiento del USD/MXN y trabaja con reglas aprobadas. Sabe qué flujo está expuesto, qué nivel protege el presupuesto, qué porcentaje puede cubrir y quién autoriza la ejecución. El seguimiento sigue siendo necesario, pero ya no sustituye la decisión.

Lista de preparación antes de la elección

• Actualizar el inventario de ingresos, costos, cuentas por cobrar y cuentas por pagar en moneda extranjera.
• Confirmar el tipo de cambio presupuestado y cuantificar la desviación máxima que puede absorber el margen.
• Calcular el impacto de los escenarios 16.50, 17.00, 18.00, 19.00 y 20.00 en EBITDA y flujo.
• Separar flujos confirmados de estimaciones para definir el grado de flexibilidad necesario.
• Aprobar porcentajes de cobertura, vencimientos, instrumentos, límites y responsables de ejecución.
• Revisar contratos, líneas y documentación para no perder una ventana de mercado por temas operativos.
• Escalonar cierres de acuerdo con las fechas reales de pago o cobro.
• Programar revisiones alrededor de debates, encuestas relevantes, anuncios comerciales y avances del T-MEC.

La principal conclusión de nuestro webinar

La empresa importadora del inicio no puede saber cuál será el USD/MXN después de la elección, pero sí puede conocer cuánto debe pagar, qué nivel conserva su margen y qué parte del flujo necesita proteger. Con esas respuestas, la conversación deja de depender de una predicción y se convierte en una decisión financiera.

Ese fue el mensaje central del webinar de Banco BASE. Las elecciones pueden ampliar la volatilidad y la revisión del T-MEC puede añadir presión, pero una cobertura no pretende adivinar el mercado ni asegurar el mejor tipo de cambio disponible. Busca proteger el nivel que permite cumplir el presupuesto, conservar el margen y atender las obligaciones de flujo.

Habla con un especialista de Banco BASE para revisar la exposición cambiaria de tu empresa y construir una estrategia de cobertura alineada con su presupuesto.

Revive el análisis completo en nuestro webinar "Navegando las elecciones de medio término de EE. UU. 2026". Visita nuestro canal de YouTube y descubre cómo preparar tu tesorería.

Fuentes consultadas

• Banco BASE. Webinar “Navegando las elecciones de medio término de EE. UU. 2026”. Septiembre de 2026.
• USTR. Declaración sobre la revisión conjunta del T-MEC. 1 de julio de 2026.
• USTR. Texto del T-MEC, artículo 34.7 sobre revisión y extensión.
• USTR. Tercera ronda bilateral entre Estados Unidos y México. 23 de julio de 2026.
• Federal Election Commission. Fechas de elecciones federales de 2026.
• Office of the Clerk, U.S. House of Representatives. Lista oficial de miembros al 2 de septiembre de 2026.
• International Monetary Fund. Consulta del Artículo IV para México de 2025.

Aviso: Los escenarios, niveles y casos presentados tienen fines informativos e ilustrativos. No constituyen una recomendación individual, una garantía de resultado ni una promesa sobre el comportamiento futuro del tipo de cambio. Los productos están sujetos a evaluación, contratación y condiciones vigentes.