Guía práctica para construir los supuestos financieros de 2027

El presupuesto anual empieza con una serie de supuestos: ¿qué tipo de cambio utilizar?, ¿qué tasa considerar?, ¿qué inflación asumir?, ¿qué crecimiento esperar?

El error sería tratar de encontrar un número perfecto para cada variable. El objetivo de la planeación financiera no es adivinar dónde estará el mercado, sino preparar a la empresa para distintos escenarios.

Para hacerlo más práctico, el ejercicio puede dividirse en cinco pasos.

1. Define un tipo de cambio de referencia

El primer paso es establecer una referencia para construir ingresos, costos, márgenes y necesidades de flujo. Con un USD/MXN cercano a 18.00, la curva forward muestra:

Aquí hay una distinción importante: el forward no es un pronóstico del dólar. La curva refleja principalmente el diferencial de tasas entre México y Estados Unidos. Sirve para conocer a qué niveles puede cubrirse hoy un flujo futuro, pero no necesariamente indica dónde estará el spot en esa fecha.

Por eso, para construir el presupuesto conviene complementar tres fuentes:

Curva forward + expectativas de mercado + análisis fundamental y técnico.

Con la información disponible, un rango de 18.00–18.70 puede utilizarse como referencia central inicial para 2027.

2. No presupuestes un solo dólar: construye escenarios

Una vez definida la referencia, hay que preguntarse qué ocurriría si el mercado termina considerablemente arriba o abajo.

Una matriz sencilla podría ser:

Después hay que llevar esos niveles a los números de la empresa.

Por ejemplo, si una compañía importa USD 1 millón al mes, presupuestar a 17.60 representa un costo de $17.6 millones de pesos. Si el dólar llega a 18.00, ese mismo flujo cuesta $400 mil pesos adicionales al mes.

Ahí es donde un escenario cambiario deja de ser una expectativa de mercado y se convierte en una variable financiera.

La pregunta práctica es: ¿cuánto movimiento del dólar puede absorber mi margen antes de convertirse en un problema?

3. Combina análisis técnico y fundamental

Aquí está una parte fundamental del ejercicio: el tipo de cambio presupuestado no está escrito en piedra. Debe actualizarse conforme avance el año y cambien las condiciones del mercado.

Para hacerlo, conviene utilizar dos lecturas al mismo tiempo.

• El análisis técnico ayuda a identificar los niveles que importan: tendencia, soportes, resistencias y posibles zonas de ruptura.
• El análisis fundamental ayuda a entender qué podría provocar que esos niveles se alcancen o se rompan: Fed, Banxico, inflación, crecimiento, T-MEC, aranceles, situación fiscal, flujos de capital o aversión global al riesgo.

La clave está en no utilizar ninguno de los dos de manera aislada.

Así, el análisis deja de ser simplemente “hay soporte en X” o “hay resistencia en Y”.

La lógica para tesorería sería:

Nivel técnico → ¿qué tendría que pasar? → impacto en la empresa → decisión financiera.

4. Agrega las demás variables del presupuesto

El tipo de cambio no se mueve solo y tampoco debería analizarse solo. Una matriz básica de planeación para 2027 debería incluir:

Después viene la parte más útil: cruzar escenarios.

¿Qué ocurre si la empresa enfrenta simultáneamente menor crecimiento, inflación resistente, tasas elevadas y un peso más débil? El presupuesto debería mostrar no solamente qué sucede cuando cambia una variable, sino cuánto aguanta la empresa cuando varias se mueven al mismo tiempo.

5. Define desde hoy cuándo vas a revisar el presupuesto

Un presupuesto elaborado en septiembre u octubre de 2026 no debería permanecer sin cambios hasta diciembre de 2027. La recomendación práctica sería establecer desde el inicio dos mecanismos:

• Revisión trimestral: actualizar tipo de cambio, tasas, inflación y crecimiento contra los supuestos originales.
• Revisión extraordinaria: hacerla cuando exista una desviación importante. En USD/MXN puede utilizarse como referencia un movimiento superior al 5% respecto al nivel presupuestado, una ruptura técnica relevante o un cambio fundamental que modifique el escenario.

Entre los eventos a seguir durante el periodo están T-MEC, decisiones de Fed y Banxico, inflación, política arancelaria, crecimiento, situación fiscal, calificación soberana y episodios globales de risk-off.

Esto evita esperar al cierre del año para descubrir que los supuestos dejaron de representar la realidad varios meses atrás.

¿Lo siguiente? La decisión:

Al terminar el ejercicio, la empresa debería poder contestar cuatro preguntas muy concretas:

1. ¿Cuál es mi escenario base?
2. ¿Cuánto puedo desviarme de él sin comprometer margen o flujo?
3. ¿Qué acontecimientos me obligarían a modificarlo?
4. ¿Qué riesgos prefiero cubrir en lugar de asumir?

En materia cambiaria, la información utilizada para este ejercicio plantea como referencia una cobertura inicial de 50–70% de la exposición en dólares. El porcentaje adecuado para cada empresa dependerá de sus flujos, márgenes, tolerancia al riesgo y política de cobertura.

El objetivo final es llegar a diciembre de 2027 sin que un movimiento que sí podía haberse contemplado termine desarmando el presupuesto.

1. Define una referencia. → 2. Construye escenarios. → 3. Combina técnico + fundamental. → 4. Sensibiliza FX, tasas, inflación y PIB. → 5. Define cuándo actualizar. → 6. Decide qué riesgo asumir y cuál cubrir.

Análisis por Daniela Lozano Bilbao Subdirectora de Derivados Banco BASE